加拿大银行：去中心化金融贷款的脆弱性

来源 | Bank of Canada Staff Working Paper

作者 | Jonathan Chiu, Emre Ozdenoren, Kathy Yuan and Shengxing Zhang

编译 | 汪成智

近日，加拿大银行 (BOC) 发布了工作论文《去中心化金融贷款的脆弱性》(On the Fragility of DeFi Lending)。文章开发了一个去中心化金融 (DeFi) 贷款的动态模型，该模型包含了两个关键特征：1)借贷是去中心化的、匿名的、超额抵押的，并由加密资产的市场价值支持，其中合同条款是预先指定的和刚性的；2)借款人和贷款人之间存在信息摩擦。文章确定了一个价格—流动性反馈：任何给定时期的市场结果取决于代理人对未来时期贷款活动的预期，更高的价格预期导致该时期更多的贷款和更高的价格。考虑到智能合约固有的刚性，这种反馈会导致多重自我实现的均衡，其中DeFi贷款和资产价格会随着市场情绪而变化。中国人民大学金融科技研究所对文章的核心部分进行了编译。

Part 1 介绍

分散化金融 (DeFi) 是一个总括术语，指的是在区块链技术上运行的各种金融服务协议和应用（例如，分散化交易所、贷款平台、资产管理）。它们是通过智能合约（不可变、确定性的计算机程序）在区块链上实现的匿名少许可金融安排，旨在取代传统的金融中介(TradFi)。